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光伏行业产业链深度研究:前景广阔,光伏辅材助力碳中和光伏

2022-05-14 01:30:37

半导体单晶硅制备环节工作原理相似、纯度要求更高,热场产品国产替代进程较慢。光伏 与半导体在硅单晶制造工艺上同根同源,两者所使用的设备、工艺、热场系统均相似。但 是在产品品质上,光伏制造企业要求单晶硅纯度达到“7 个 9”,而半导体制造企业则要求 “9 个 9”,并且对热场材料灰分要求更高。这一特点导致半导体领域热场产品的附加值更 高、认证门槛也更高,新进入者需要经历更长的下游验证周期。根据金博股份招股说明书, 光伏单晶拉制和多晶铸造领域热场产品的国产化率普遍达到中高水平;而半导体领域国产 化水平相对更低,其中芯片级高纯单晶热场的客户主要集中在国外,因此认证门槛最高、 国产替代进展最慢。

光伏材料需求向好,胶膜行业有望高速发展

逐步替代等静压石墨,碳基复合材料在光伏热场中的市占率逐步提升。我国光伏行业起步 时,其单晶拉制炉、多晶铸锭炉的热场系统部件材料主要采用国外进口的高纯、高强等静 压石墨。根据观研天下数据,2010 年,在坩埚、导流筒、保温筒、加热器等产品中,等静 压石墨的市占率均超过 90%。由于等静压石墨是一种由石墨颗粒压制成型的脆性材料,而 碳基复合材料以碳纤维为增强体,具备较高的韧性、耐腐蚀性和耐摩擦性,因此在光伏生 产过程中,碳基复合材料相对前者具备以下优势:

开拓新能源汽车、半导体、消费电子材料新业务,开辟第二成长曲线。2021 年公司在新能 源汽车、半导体、OLED 领域实现 8 项新产品产业化,实现相关收入 3.0 亿,同比增长 199%, 毛利率约 30.7%。目前,公司所涉及新能源汽车相关材料包括电芯结构材料、Pack 电气系 统材料、电子信号和电力传输材料、整车车体材料。根据公司测算,截止 21 年底,公司在 售/在研新能源汽车相关产品的总价值量约 2000 元/台车,对应 22/25 年市场规模分别为 49.6/108.5 亿元,CAGR 约 29.8%。另外,公司持续开拓新技术,目前在研、在测新产品 20+项,随着客户导入与新产品落地,未来相关业务有望保持高速增长。

光伏行业产业链深度研究:前景广阔,光伏辅材助力碳中和光伏

针对我国光伏电站的平准发电成本(LCOE),根据 CPIA 测算,2021 年,全投资模型下地 面光伏电站在 1800/1500/1200 小时等效利用小时数的 LCOE 分别为 0.21、0.25、0.31 元/ 千瓦时,分布式光伏发电系统的 LCOE 分别为 0.19、0.22、0.28 元/千瓦时,与全国各地区 0.28-0.45 元/千瓦时的燃煤发电上网电价相比,光伏发电已充分具备经济性。我们预计未来 光伏发电 LCOE 有望随着初始投资、运维等环节的优化而进一步下降。

公司自制碳纤维预制体,具备成本优势。碳纤维预制体是指碳纤维通过成网、织布、布网 复合成型等技术所形成的坯体,属于定制化材料,对碳/碳复合材料产品的制造成本影响较 大。公司基于自身技术积累,掌握自动送料针刺技术,实现碳纤维预制体的连续化生产, 并掌握大尺寸、形状复杂碳纤维预制体制备技术,有效提升产品性能。相较于同行普遍外 购预制体,公司通过向上游延伸,不仅加固了技术壁垒,而且提升了盈利能力。

公司股权结构清晰,创始人技术实力强。公司实际控制人为吴小平和吴平平夫妇。吴小平 是公司董事长兼总经理,于 2006 年与宇野敬一博士建立公司前身 MacropolyLab,他在 1996-2004 年间于日本电工 Matex 株式会社就职,曾获 2015 亚洲光伏创新人物。

新产能持续释放,吸引下游优质客户

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